一句话速读：
宏观利好（弱美元/降收益率）未能带动比特币走强，资金更偏向黄金白银等硬资产；与此同时，行业并购与 IPO 数据说明“资本运作线”在升温。
1）圣诞周宏观：风险厌恶升温，资金选择了“硬资产”
在弱美元与美债收益率走低的背景下，传统市场的“避险交易”升温更快，黄金与白银成为资金更热的去处。 对比之下，加密市场表现偏弱：比特币并未跟随宏观顺风起飞，而是继续在假期前维持区间震荡。
✅ 行业观察：当市场风险偏好走弱时，比特币往往更容易被当作“高 Beta 风险资产”，
而不是“和黄金一样的避险资产”。这会造成典型背离：宏观看似利好，BTC 反而更钝。
2）价格结构：BTC 盘整与“节前缺乏进攻姿态”
当前比特币价格围绕 88k–89k 震荡，属于典型的“假期前缩量盘整”结构： 没有明确的趋势突破，也没有形成持续的单边情绪。
- 结构重点：区间越久，越需要关注“突破后的跟随成交与资金流”。
- 情绪重点：如果资金持续偏向金银，BTC 的叙事会更依赖政策/机构增量而非宏观本身。
3）行业主线：并购与资本动作加速（比价格更有信息量）
2025 年的一个关键变化是：加密行业的并购与上市融资明显更活跃。 这类事件通常意味着行业进入“更重资产、更重合规、更重产品整合”的阶段。
代表性案例（周报整理）
- Coinbase 收购衍生品交易平台 Deribit（被描述为年度最大并购之一）。
- Kraken 收购美国零售期货平台 NinjaTrader（扩展传统衍生品触达）。
- Ripple 收购加密主经纪商 Hidden Road（加强机构服务链条）。
更稳的解读方式：
并购热 ≠ 立刻牛市。它更像“行业结构变化信号”：
头部更集中、产品线更全、合规成本更高、机构参与更深——对 2026 的市场结构影响往往大于短期涨跌。
4）期权到期：大额到期后的波动，并不保证方向
周报提到比特币出现历史级别的期权到期规模，并指出 max pain 等结构性价位。 在实战里，这类信息更适合用来判断“短期波动是否放大”，而不是用来预测“必涨/必跌”。
- 你可以这样用：到期前后看波动放大、成交变化、关键价位反应。
- 不要这样用：把 max pain 当成必达目标价。
5）2026 观察清单：三条线一起盯
- 宏观线：美元、收益率、风险偏好是否回暖；金银是否继续吸走避险资金。
- 资金线：ETF/投资产品申赎、稳定币供给变化、交易所净流入流出。
- 制度与资本线：监管推进节奏、并购延续性、传统金融是否继续入场。
FAQ（常见问答）
为什么宏观顺风没带动 BTC？
因为市场在 2025 更倾向把 BTC 当“风险资产”，风险厌恶升温时，资金先去黄金白银。
并购热能推牛市吗？
并购热更像“行业结构升级信号”，不等同于短期立刻上涨，但会影响 2026 的格局与机构化程度。
我看周报最该看什么？
建议优先看：价格区间结构、资金流、以及制度/并购这类“慢变量”。
免责声明：本文为行业观察与信息整理，不构成投资建议。加密资产波动大，请自行评估风险并做好资金管理。